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上市公司发展的助攻:产业并购基金 -凯发娱乐官网

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上市公司发展的助攻:产业并购基金



 从2011年开始,设立产业并购基金逐渐成为上市公司日后进行并购整合的一种重要工具。随意翻阅上市公司公告,会发现其成立并购基金的消息不绝于耳,资本市场并购基金持续火热。截至3月7日,2017年内已有64家公司成立了74支并购基金,预计募资总额超过847.67亿!为什么上市公司热衷于设立产业并购基金呢?


产业并购基金及特点


产业并购基金,是专注于对目标企业进行并购的基金。其投资手法是:通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同表现在:风险投资主要投资于创业型企业,并购基金选择的对象是成熟企业;其他私募股权投资对企业控制权无兴趣,而并购基金意在获得目标企业的控制权。


并购基金的特点


在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的;在投资方式上以私募形式进行,绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。


多采取权益型投资方式,绝少涉及债权投资。pe投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权,反映在投资工具。


一般投资于私有公司即非上市企业,绝少投资已公开发行公司,不会涉及到要约收购义务。


比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ,这一点与vc有明显区别。


投资期限较长,一般可达3至5年或更长,属于中长期投资。


流动性差,没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。


资金来源广泛,如个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。


 pe投资机构多采取有限合伙制,这种企业组织形式有很好的投资管理效率,并避免了双重征税的弊端。


投资退出渠道多样化,有ipo、售出(trade sale) 、兼并收购(m&a)、标的公司管理层回购等等。


并购基金主要的运作模式


控股型并购基金


控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权,并以此主导目标企业的整合、重组及运营。控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率,是美国并购基金的主流模式。


控股型并购基金具有以下特征:


以获得并购标的企业控制权为投资前提

以杠杆收购为并购投资的核心运作手段

以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障


参股型并购基金


参股型并购基金并不取得目标企业的控制权,而是通过提供债权融资或股权融资的方式,协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组,以小量资本为支点,借助增值服务和网络资源参与并购。


通常,参与的方式如下:


为并购企业提供融资支持。

向标的企业进行适当股权投资。


另外,中国证监会极力主张尽快设立适合资本市场阶段发展的参股型并购基金,特别支持证券公司以集合资产管理业务形式开展参股型并购投资业务。


 

参与型与非参与型并购基金有什么区别?


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新兴的模式你get了嘛?


ppp pe并购兴起


对比欧美环保巨头的成长过程,并购已经成为国内环保企业发展壮大的常态化途径之一。根据《“十三五”节能环保产业发展规划》,“十三五”期间将培育一批具有国际竞争力的大型节能环保企业集团,环保行业并购重组热度将持续。在ppp大潮下,“ppp pe”成为环保企业探索并购模式的重要方向。

 

“ppp pe”这种模式通过合同导入的方式扶持技术型企业,让这些企业快速成长,营业规模和行业利率得到提升。同时,这些企业又成为上市公司的并购对象,形成闭环。


典型案例


复星集团成立了专业ppp股权投资平台星景资本,通融保险资金,以大规模、长周期、高稳定的资金作为保障,以ppp股权方式投资城市基础设施及水务环境领域的建设。


星景资本于2015年孵化了生态环境建设企业星景生态。在第三批ppp示范项目de涝洰河生态建设工程中,星景资本发挥资本运作优势为项目融资,星景生态作为专业机构承担项目的施工建设和运营维护,两者密切合作,保障项目的“投资-融资-建设-运营维护”一体化顺利推进。


pe 上市公司 政府产业引导基金


政府引导基金是一种可利用自身基金撬动更多社会资本的基金。比如我们曾经提到的天津海河产业基金,以200亿元的政府资本最终撬动5000亿元社会投资。


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    △天津海河产业引导基金图


这一模式逐渐也有了新的升级版本——“pe 上市公司 政府产业引导基金”(被称为是产业并购基金3.0版本)。

 

这可谓是当前宏观经济形势之下的一种自然而然选择,传统的产业并购基金往往存在资源和资金实力的不足,而引入政府引导基金可以为上市公司的产业并购基金盘活更多的资源。值得注意的是,这些政府引导基金往往也委托专业的pe/vc机构进行管理。


典型案例


上市公司硕贝德出资1000万元,投资陕西省3d打印创业投资基金(有限合伙),占基金目标募集规模(人民币2.5亿元)的4%。该基金规模为2.5亿元,存续期7年(可根据协议延长至不超过9年),为国内第一只国家新兴产业创投计划参与出资的3d打印产业创投基金。


在国内市场,并购基金发展仍不成熟,新募基金占比依然较低,相较于西方发达国家,中国的并购基金还处于萌芽阶段。


广大投资者在进行并购基金投资时需要结合自身资产配置能力、风险偏好,同时也需要警惕市场规则差异,借助专业的财富管理机构来协助进行更详细的分析,以便作出更合理的选择。




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