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深入了解fof及其特点


除了抗风险,fof还有何特点?


由于投资范围和运作方式等不同,fof基金和普通基金相比有许多特点:


 1 ,专业度高,风控能力强


fof基金管理人多为基金业从业经验丰富的老牌管理者、并辅助以资深研究员及投资决策委员会,使其投资决策更加科学化并拥有精准市场判断。此外,fof基金经过专业投资人的二次筛选,可以同时投资于不同种类的多只基金,充分分散投资风险,从而获得长期稳定的收益。


 2 ,规模效应明显,运作成本较低


普通投资者借助于fof基金的规模和影响力可实现对高门槛基金的投资。此外,由于资金规模效应,fof基金在管理费、投资顾问费和分销费上相对于普通开放式基金有一定优势。基金投资策略中最重要的环节是资产配置,而fof将行业内精选股票的任务交给了其投资的子基金,从而降低了自身的运作成本。


 3 ,收益低,费用高,可操作性较弱


fof基金较强的风险分散化带来的是单一行业或单一股票对整体业绩的贡献微弱,因而相较一般基金,fof基金在获取绝对收益上表现出天然的弱势。业绩的弱势也与费用高有关,由于存在二次收费的问题,fof基金费用高于单个基金。


此外,由于普通基金信息披露周期为三个月,fof基金相较普通基金的操作难度较高,存在信息滞后和操作空间小的问题,这对fof基金管理人形成挑战。


如何进行fof资产配置收益最大化?


有专业人士认为,fof管理人只需回答两个问题,就能大致判定对自己优势投资能力的认知,进而也就决定了配置的思路:


1,能否在不同的资产间进行转换以把握住投资机会?


2,能否优选出主动管理的优秀基金”?


对这两个问题的不同看法,组合形成了四种不同的配置思路:


动态配置


进行动态配置的管理人相信自己既能在不同资产间进行适时转换,也能挑选出好的主动管理型基金。


其策略是判断各类资产的表现,进行适时的转换,同时精选相应资产类别中主动管理能力强的基金来构建组合。这种方法需要投资者具有很强的投资管理能力,既能择时,又能优选基金。


举例分析

如果管理人认为未来股市比债市好,就会重点配置股票资产,并优选主动管理的股票基金来构建组合。这种做法如果成功了可以获得最大的回报,但失败了损失也会很严重。要做到准确的择时和选择优质基金,对投资人来说难度极大。


分散化组合


进行分散化组合的管理人认为要预测某类资产在中短期内超越其他资产是不可能的,但相信自己能从各类资产中精选出好的主动管理的基金。


其策略是构建一个包括多种资产类别的分散化组合,减轻不可预知的市场风险,重点关注每类资产中的主动管理型基金。


举例分析

管理人会长期持有一个包括股票型基金、债券型基金、货币市场基金甚至qdii的分散化组合,同时在每类基金中精选出好的主动管理型基金。这种配置思路好的方面是无论哪种资产表现较好,fof基金都会持有一定的比重,同样的,对于表现较差的资产,组合也在其中投入了一定的比重。这类管理人不会取得让人惊喜的业绩,但可获得一个合理的回报。


择时交易


进行择时交易的管理人相信自己对各类资产走势的预判能力,但认为要从某类资产中挑选出好的主动管理型基金是困难的。


因此,其策略是在不同的资产类别间进行转换,并使用各类资产相应的指数化工具来构建基金组合。这类管理人是真正的市场择时者,喜欢使用低成本的指数基金或etf来实施其策略,构建基金组合。


举例分析

如果看好股市,就会投资股票指数基金或者跟踪不同指数的etf;如果看好债市,就会考虑债券指数基金或者债券类etf。使用被动型基金,既降低了成本,又避免了基金表现弱于市场的可能性。


静态配置


进行静态配置的管理人相信市场是有效的,认为自己在把握资产类别的走势和优选基金上都没有预测能力。


其策略是配置多种资产类别来进行广泛的分散化投资,同时在每个资产类别中选择被动管理型基金来构建组合。


举例分析

投资者可以配置一个长期的基金组合,确定好不同资产类别的目标配置比重,同时各类资产均使用指数基金或etf来构建组合。需要指出的是,这种资产配置方法不是简单的“买入并持有”策略,随着市场的变化,组合中的资产会偏离目标配置比重,需要通过再平衡来使其恢复到其长期的目标配置比重。


以上四种配置思路以及对应的基金组合构建策略,并没有好坏之分,管理人只要选择一种,并长期一致性地坚持,遵循操作纪律,都会有一定的成果。


fof的发展契机及未来展望


国内fof基金起步不过十年时间,然而其发展逐渐加速,目前市场上已有接近500支非公募fof基金。


从类型上看,随着基金市场产品越来越多样化,可配置的资产类型进一步补充,fof可投资的标的也越来越多,目前fof产品类型也将进一步丰富。


从管理人上看,券商、信托在fof产品上发展已经逐渐成熟,第三方理财机构、银行、保险也将跟进,未来fof有望形成基金市场上的新的热点。


从政策上看,2016年9月11日证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,公募基金fof即将进入实质性操作阶段。fof公募基金的放开成为基金发行人产品线完善、产品创新的新蓝海。


随着fof基金规模不断发展,这一新兴市场将吸引更多的投资者与管理机构,对于fof运作方式与投资策略的研究也会更为深入和成熟。未来,国内fof收益率与规模值得期待!


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